Miksi Kiinan on niin vaikeaa korjata kiinteistökriisinsä (2023)

Kiinan osakemarkkinat romahtivat ja sen valuutta heilui. Keskuspankin johtaja, joka esitti kysymyksiä harvinaisessa tiedotustilaisuudessa, sanoi Kiinan helpottavan asuntolainojen saamista.

Oli helmikuu 2016 jaZhou Xiaochuan, keskuspankin tuolloin pitkäaikainen pääjohtaja, ilmoitti Kiinan valtavan pankkijärjestelmän poikkeuksellisen luotonannon alkamisesta.

Vähimmäismaksuja asuntojen ostossa alennettiin, mikä laukaisi rakentamisen jyrkän. Valtavia summia lainattiin myös kunnille, jotta ne saivat tuhlata uusia teitä ja rautateitä. Kiinalle se oli tuttu vastaus taloudellisiin ongelmiin. Muutamassa kuukaudessa kasvu alkoi kiihtyä ja rahoitusmarkkinat vakiintuivat.

Tänään, kun Kiinalla on edessään toinen syvän taloudellisen epävarmuuden kausi, poliittiset päättäjät hyödyntävät sen kriisiohjekirjan elementtejä, mutta vain vähän merkkejä samoista tuloksista. Kiinan on tullut huomattavasti vaikeammaksi lainata ja sijoittaa takaisin taloudelliseen vahvuuteen.

Kiinan johtavat rahoitusalan sääntelyviranomaiset kutsuivat perjantaina koolle maan johtavien pankkien ja arvopaperiyritysten johtajat ja kehottivat heitä tarjoamaan lisää lainoja ja muuta taloudellista tukea taloudelle – viimeisin samankaltaisten kehotusten sarjassa.

Mutta lainanottamisen kysyntä on kuihtunut viime kuukausina, mikä heikentää pankkien löyhemmän lainanantopolitiikan tehokkuutta.

Uusien asuntojen rakentaminen ja myynti on pysähtynyt. Yli 50 kiinteistökehittäjältä ovat loppuneet rahat ja laiminlyöneet tai lopettaneet joukkovelkakirjojen maksamisen. Yritykset ovat jättäneet taakseen satoja tuhansia keskeneräisiä asuntoja, jotka monet pääosin keskiluokkaiset perheet olivat jo ostaneet ja ottaneet sitä varten asuntolainoja.

"Perinteinen tapa elvyttää taloutta luottobuumin ja vipuvaikutuksen kautta on päättynyt", sanoi Zhu Ning, Shanghai Advanced Institute of Financen apulaisdekaani.

Länsimaiset taloustieteilijät ovat pitkään väittäneet, että vastaus Kiinan taloudellisiin ongelmiin on maan korkean säästämis- ja investointiasteen vähentäminen ja kulutuksen lisääminen. Maailmanpankkihyväksyi tämän kannan vuonna 2005, kun Kiina joutui pankkiongelmiin vuosina 2003 ja 2004 edellisen raskaan luotonannon seurauksena.

Mutta Kiina ei ole sen jälkeen tehnyt juurikaan vahvistaakseen sosiaalista turvaverkkoaan, jotta kotitaloudet eivät kokisi tarvetta säästää niin paljon rahaa. Valtion maksut vanhuksille ovat pieniä. Koulutus tulee yhä kalliimmaksi.Sairausvakuutuson enimmäkseen kunnallishallinnon vastuulla Kiinassa, ja maan käyttämien tiukkojen "Covid zero" -toimenpiteiden korkeat kustannukset ovat melkein tehneet monet paikallishallinnon suunnitelmat konkurssiin.

Pandemian aikana jotkut maat myönsivät kuponkejailmaiset tai alennushinnat ravintola-ateriatja muita menoja lisääviä palveluita. Mutta vaikka muutamat Kiinan kaupunkihallitukset kokeilivat tällaisia ​​toimia, mittakaava oli pieni – tarjosi yksityishenkilöille kourallisen kuponkeja, joiden arvo oli muutama dollari kappaleelta.

Ajatus tällaisten suorien menojen käyttämisestä kansallisessa mittakaavassa vastustaa Kiinan hallituksen kärjessä. Kiina luotti voimakkaasti ruoka-annoskuponkeihin, jotka alkoivat Maon aikana ja jatkuivat 1990-luvun alkuun asti, mutta nykyään siltä puuttuu tarvittavat luotettavat hallintojärjestelmät.

Kiinan ylin johtaja Xi Jinping suhtautuu tunnetusti vastenmielisyyteen kaikkia sosiaalimenoja kohtaan, ja hän on pilkannut niitä "hyvinvointina", jonka hän uskoo heikentävän kiinalaisten työmoraalia.

”Edes jatkossakaan, kun olemme saavuttaneet korkeamman kehitystason ja olemme varustautuneet isommilla taloudellisilla resursseilla, emme silti saa tavoitella liian korkealle tai mennä yli laidan sosiaaliturvan kanssa ja vältellä hyvinvoinnin joutilaisuutta kasvattavaa ansaa, "Hra Xi sanoi puheessaan kaksi vuotta sitten.

Kiinan nykyisen talousongelman ytimessä ovat kiinteistöt, jotka edustavat neljännestä maan taloustuotannosta ja vähintään kolme viidesosaa kotitalouksien säästöistä.

Kun hra Zhou, entinen keskuspankin pääjohtaja, päästi valloilleen lainanoton vuonna 2016, hän laukaisi asuntorakentamisen kiihkon jopa vuonna 2016.syrjäisiä kaupunkeja, kuten Qiqihar, häipyvä, jäätynyt tykistötuotannon keskus lähellä Siperian rajaa. Kun helppo luotto nosti asuntojen hinnat taivaaseen, ihmiset Qiqiharissa ja kaikkialla maassa tunsivat olonsa rikkaammiksi ja ryntäsivät autoliikkeisiin ja muihin yrityksiin käyttämään enemmän rahaa.

Asunnot Kiinassa toimitetaan yleensä rakentajien toimesta ilman mukavuuksia, kuten pesualtaita ja pesukoneita, tai edes perusasioita, kuten kaappia tai lattiaa. Koska vuokrat ovat niin alhaisia, monet sijoittajat eivät ole vaivautuneet viimeistelemään asuntoja viimeisen vuosikymmenen aikana, vaan pitelevät hiljattain rakennettuja, mutta onttoja kuoria odottaessaan, että ne käännetään yhä korkeampaan hintaan. Joidenkin arvioiden mukaan Kiinan kaupungeissa on nyt 65–80 miljoonaa tyhjää asuntoa.

Uusien asuntojen kysyntä on nyt romahtanut, joten ei ole juurikaan odotuksia siitä, että Zhoun toimenpiteiden toistaminen vuonna 2016 elvyttäisi markkinat nopeasti. Vuotuinen syntyneiden ja avioliittojen määrä on lähes puolittunut vuodesta 2016, mikä heikentää suurelta osin ihmisten tarvetta ostaa uusia asuntoja.

Olemassa olevien asuntojen hinnat ovatpudonnut 14 prosenttiaviimeisen 24 kuukauden aikana. Uusien asuntojen hinnat eivät ole laskeneet yhtä paljon, vaan vain siksi, että kunnat ovat kehottaneet rakentajia olemaan leikkaamatta hintoja rajusti. Uusien asuntojen myynti on sen seurauksena romahtanut.

Monet Kiinan taloustieteilijät ehdottavat nyt, että maan on mentävä käsimaksujen alentamista pidemmälle ja leikattava korkoja jyrkästi, paljon enemmän kuinPieni koronlasku maanantaina. Korkojen syvät leikkaukset tekisivät paljon halvemmaksi lainata rahaa uuteen kotiin tai autoon tai muihin suuriin hankintoihin. Se voisi myös lisätä vientiä, joka on pitkään ollut Kiinan talouden veturina.

Korkojen alenemisen riski on se, että kiinalaiset yritykset ja perheet voisivat ansaita paljon korkeampia korkoja pankkitalletuksista muissa maissa ja yrittäisivät siirtää suuria rahasummia Kiinasta. Tämä aiheuttaisi Kiinan valuutan, renminbin, vajoamisen dollaria vastaan, mikä tekisi myös Kiinan viennistä kilpailukykyisempää ulkomaisilla markkinoilla.

Kiina ei voiviedä tiensä pois talousvaikeuksistailman huomattavaa vihamielisyyttä Euroopan, Yhdysvaltojen ja kehitysmaiden hallituksilta, jotka ovat yhä haluttomampia hyväksymään työpaikkojen menetyksiä, jotka liittyvät tuontiriippuvuuteen. Mutta tämä voi olla riski, jonka Kiina on valmis ottamaan, kun paine kasvaa koronlaskujen jatkamiseksi.

"Korkojen alentaminen on välttämätöntä", sanoi Xu Sitao, Deloitten Pekingin toimiston pääekonomisti. "Kyse on kiinteistöalan vakauttamisesta ja kalibroidun avun tarjoamisesta yrityksille ja kunnille, jotka kokevat rahoitusvaikeuksia."

Li Sinä osallistuit tutkimukseen.